和信托結(jié)緣——新銳經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫飛訪談
來源：www.beiwo888.cn 時間：2005-05-09
“想了解信托找我肯定錯不了，我目前很大一部分工作就是從各個方面努力，給國人普及信托知識。”被稱作“新銳經(jīng)濟(jì)學(xué)家“的孫飛博士很自信地對《時代人物周報(bào)》說。
也許是從小習(xí)武的緣故，練就了孫飛性格里的剛毅和堅(jiān)韌：“我覺得沒有什么困難是克服不了的，只要一個人具備一定的綜合素質(zhì)并加上勤奮和努力?！?nbsp;
1995年8月，想做證券及投行業(yè)務(wù)的孫飛從中國建設(shè)銀行調(diào)入中國民族國際信托投資公司，孫飛說自己就是從那時開始和信托結(jié)下了不解之緣，“盡管那時國內(nèi)并沒有真正意義上的信托業(yè)務(wù)，但我開始研究這個行業(yè)了?！比缃?，信托已經(jīng)融入了孫飛的生命。
孫飛介紹說，原始的信托行為發(fā)源于數(shù)千年前古埃及的“遺囑托孤”，信托最早的文字記載是公元前2548年古埃及人寫的遺囑。從法律的角度講，信托源于羅馬法“Fidei Commissum（遺產(chǎn)信托）”。在英美法系國家，信托已成為財(cái)產(chǎn)管理的主流方式并被廣泛利用。而且，信托運(yùn)用的領(lǐng)域尤其是信托的商事運(yùn)用十分廣泛。國外信托業(yè)經(jīng)過一百多年的縱深發(fā)展，已在財(cái)產(chǎn)管理、資金融通、投資理財(cái)和社會公益等多方面具備了突出的優(yōu)勢與功能，在社會經(jīng)濟(jì)生活中扮演了無可比擬的重要角色,為社會高質(zhì)發(fā)展做出了卓越的貢獻(xiàn)。個人或機(jī)構(gòu)法人將財(cái)產(chǎn)或金融資產(chǎn)委托給信托公司進(jìn)行管理，已經(jīng)成為一種非常普遍的現(xiàn)象乃至金融時尚。
1979年10月，中國第一家具有里程碑與標(biāo)志性意義上的信托投資機(jī)構(gòu)——中國國際信托投資公司成立，在其后極短的時間內(nèi)，信托投資公司如雨后春筍般在各地涌現(xiàn)，“但它們在運(yùn)作上只有信托之名，而無信托之實(shí)。”孫飛評價說。
2001年4月《中華人民共和國信托法》頒布并于10月實(shí)施，孫飛對這部法律的出臺評價很高：“這標(biāo)志著20多年來中國信托業(yè)無法可依的混沌局面成為歷史，這為信托業(yè)的優(yōu)質(zhì)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的法制基礎(chǔ)?！?nbsp;
2002年9月，孫飛成功地運(yùn)作了《信托法》等“一法兩規(guī)”頒布后中國信托業(yè)第一單的上市公司股權(quán)信托收購案例，鑒于商業(yè)秘密和信托保密原則，孫飛不便透露詳情。
孫飛的另一個經(jīng)典案例是到重慶國投之后，2003年，獨(dú)創(chuàng)的國內(nèi)首例準(zhǔn)REITS――北京景龍國際公寓股權(quán)投資信托計(jì)劃與“信托＋銀行”模式的典范――世紀(jì)星城股權(quán)投資信托計(jì)劃。
談及去年在信托業(yè)出現(xiàn)的一些問題，孫飛表現(xiàn)得樂觀，“金融業(yè)本身就是和錢打交道的行業(yè)，比較特殊，銀行、證券都出過很多大事，信托和它們比不算什么。比如伊利鄭俊懷事件，涉及到MBO，國家現(xiàn)有規(guī)定不準(zhǔn)通過信托進(jìn)行MBO，但是信托本身具有自己的很多優(yōu)勢，將來配套法規(guī)設(shè)施完善的時候，我認(rèn)為這樣的規(guī)定是會取消的。信托業(yè)前景是無限的，信托制度有普遍的優(yōu)越性與巨大的彈性空間。我本人絕對是信托制度的積極倡導(dǎo)者。
”
盡管中國信托業(yè)目前只處于初級階段的發(fā)育階段，并且發(fā)展存在著一些瓶頸性問題，比如：中國社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境制約了信托業(yè)的優(yōu)質(zhì)發(fā)展、中國的信托公司存在嚴(yán)重的治理缺陷、中國信托業(yè)在管理模式、經(jīng)營規(guī)模、人員素質(zhì)等方面也存在諸多不足等等，可孫飛仍舊大膽地預(yù)言：“未來10年到20年肯定是信托業(yè)的一個超越式發(fā)展階段，20年之后能達(dá)到商業(yè)銀行的水平。超級的信托公司會出現(xiàn)管理上千億甚至上萬億資產(chǎn)，和商業(yè)銀行并駕齊驅(qū)?！?nbsp;
Q：如何理解“信托”？
A：簡單的來講，“信托”就是信任委托，即“受人之托，代人理財(cái)”, 是一種代人理財(cái)?shù)呢?cái)產(chǎn)管理制度。嚴(yán)格講，信托是委托人將其財(cái)產(chǎn)，包括資金、動產(chǎn)、不動產(chǎn)以及股權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)等，委托給受托人，由其按照委托人的意愿并以自己的名義，為受益人的利益或特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為。
Q：現(xiàn)在涉足信托投資的是主要是哪部分投資人？
A：從信托本身來講，監(jiān)管當(dāng)局有這樣的想法，希望一些機(jī)構(gòu)或者很有錢的人來投資，但事實(shí)上普通老百姓更有這樣的需求。發(fā)行的信托產(chǎn)品，70%——80%是中小投資者，剩下的才是機(jī)構(gòu)購買。
Q：作為中小投資者，如果想開始涉及信托投資，需要注意些什么？
A：首先，需要了解信托投資公司本身的實(shí)力，以及該公司管理能力和駕御風(fēng)險(xiǎn)能力；其次要對信托產(chǎn)品進(jìn)行科學(xué)的分析和了解，這個信托產(chǎn)品是如何設(shè)計(jì)、有哪些風(fēng)險(xiǎn)控制墻等等?？偟恼f來，對中小投資者要進(jìn)行大量的風(fēng)險(xiǎn)教育，雖然買信托產(chǎn)品的時候就知道有風(fēng)險(xiǎn)，但通常情況下公司會設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)防火墻來控制風(fēng)險(xiǎn)，投資者要了解這個風(fēng)險(xiǎn)防火墻設(shè)立得怎樣。
Q：那如何去判斷風(fēng)險(xiǎn)防火墻的好壞？
A：舉個例來說，某個信托投資公司要發(fā)行一個信托計(jì)劃，投資一個億在一個房地產(chǎn)項(xiàng)目上。作為中小投資者，首先要研究這個項(xiàng)目的好壞，項(xiàng)目本身是否容易把錢還回來，現(xiàn)金流好不好等等；另一個方面就是信托公司的安全保障措施，比如提供了什么資產(chǎn)做抵押，是否拿了價值兩個億的資產(chǎn)做抵押，或者是否有第三方擔(dān)保等等。最后，如果這個項(xiàng)目投資失敗，可以通過變賣資產(chǎn)、第三方還錢等形式把投資者的風(fēng)險(xiǎn)降到最低。
Q：那是否可以認(rèn)為只要選好了信托投資公司和產(chǎn)品就基本上沒風(fēng)險(xiǎn)了，這種投資基本是只賺不賠，就算不賺也不會賠錢？
A：不敢說只賺不賠，因?yàn)樽鳛橥顿Y者首先要確認(rèn)這個信托投資公司設(shè)定的一切都是真實(shí)可靠的，該公司本身對投資的項(xiàng)目做了詳細(xì)而深入的調(diào)查、研究，并且把所有的風(fēng)險(xiǎn)防范措施做得很好，那購買這個產(chǎn)品就沒什么問題，風(fēng)險(xiǎn)會降得很低。但是，有的項(xiàng)目把信托公司都蒙騙了，那投資者有什么辦法？還有就是項(xiàng)目做賠了，第三方擔(dān)保公司也破產(chǎn)了，投資者怎么辦？所以也有風(fēng)險(xiǎn)，需要通過具體項(xiàng)目本身去判斷是否能有效控制風(fēng)險(xiǎn)。但從一般意義上講，信托產(chǎn)品還是很安全的，因?yàn)橛卸嘀仫L(fēng)險(xiǎn)控制，但誰也不能排除意外情況。
Q：那信托投資最大的風(fēng)險(xiǎn)是什么？
A：從這個行業(yè)的角度來講沒什么風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樾袠I(yè)本身具有風(fēng)險(xiǎn)隔離功能和財(cái)產(chǎn)隔離功能。風(fēng)險(xiǎn)只能是對于具體項(xiàng)目。
Q：對于老百姓來說，現(xiàn)在有眾多的投資理財(cái)方式，基金、保險(xiǎn)、證券等等，信托投資和它們比較優(yōu)勢在哪里？
A：信托是一種高級金融形態(tài)，銀行存款屬于低級形式。財(cái)產(chǎn)隔離是信托最大的優(yōu)勢，打個比方，某機(jī)構(gòu)有一個億資金委托信托投資公司管理，這一個億到信托投資公司后，資金帳戶是獨(dú)立的，不是信托公司的資產(chǎn)，信托公司如果經(jīng)營不善破產(chǎn)了，這一個億仍然存在，并且就算是委托機(jī)構(gòu)破產(chǎn)了，也不會涉及到這一個億，只有信托投資具有這樣的功能。
同時，任何信托投資都有組合功能，能優(yōu)化配置資源，信托投資公司可以做證券業(yè)務(wù)、貨幣業(yè)務(wù)、承銷債券等等，最大的優(yōu)勢在于可以投資實(shí)業(yè)，這是銀行和基金都不能做的，組合運(yùn)用資金，信托投資在制度上具有特殊的優(yōu)勢。
Q：那劣勢主要是什么？
A：很長一段時間，信托投資的定位錯亂，導(dǎo)致了大量人才流失，如今我國的信托理財(cái)專業(yè)人才的培養(yǎng)還需要加大力度，這方面人才和市場需求還有一定差距。
還有一個好消息告訴大家：孫飛博士主筆的《信托治理優(yōu)化論》是中國首部信托理論與實(shí)踐深度結(jié)合的專著，5月已由中國經(jīng)濟(jì)出版社出版，這能對中國信托業(yè)的優(yōu)化發(fā)展起到什么樣的促動作用呢，我們將拭目以待。
(xintuo摘自時代人物周報(bào))